機(jī)械行業(yè)觀點(diǎn)聚焦：煤機(jī)需求邊際改善 關(guān)注龍頭
| 發(fā)布時間：2020-04-14 15:33 |
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理由
煤機(jī)行業(yè)需求邊際改善。1） 2017 年煤炭企業(yè)整體CAPEX 可能不會高于今年。首先，預(yù)計未來3 年煤炭行業(yè)每年的新增產(chǎn)能不超過1 億噸，新增部分來源于減量重組。而且減量重組部分實(shí)際上是置換未批先建的部分，部分設(shè)備投資已經(jīng)基本完成。其次，我們認(rèn)為更新維護(hù)需求或仍然維持在較低水平。因為，明年煤礦集團(tuán)盈利小幅改善后，優(yōu)先要做的是補(bǔ)發(fā)員工工資，償還銀行貸款等行為，更新維護(hù)需求預(yù)計還將維持在保證安全生產(chǎn)的最低限度上。同時，產(chǎn)能利用率不足也會延緩設(shè)備的使用壽命。2）煤機(jī)行業(yè)整體上已經(jīng)隨著煤炭工業(yè)的黃金十年度過了高增長期，未來5 年的行業(yè)平均需求維持在780 億左右（2016-2020 年），相比于2016 年或有個位數(shù)增長。
煤機(jī)行業(yè)產(chǎn)能收縮，但仍然過剩。1）受行業(yè)競爭加劇，煤機(jī)集團(tuán)合并重組等影響，煤機(jī)行業(yè)集中度大幅提升。2009 年行業(yè)前50企業(yè)集中度為59.9%。2015 年前50 企業(yè)集中度為97.7%。2）部分煤機(jī)企業(yè)倒閉退出，中國采煤機(jī)搖籃雞西煤機(jī)和掘進(jìn)機(jī)搖籃佳木斯煤機(jī)在被外資收購后，相繼于2016 年宣布倒閉。外資已逐步退出中國市場。
適當(dāng)關(guān)注P/B估值修復(fù)。我們認(rèn)為煤機(jī)行業(yè)業(yè)績很難出現(xiàn)大幅復(fù)蘇，但會有邊際改善，同時資產(chǎn)負(fù)債表會有一定修復(fù)。在此判斷下，我們建議關(guān)注行業(yè)P/B修復(fù)的交易性機(jī)會（目前煤炭機(jī)械P/E估值為機(jī)械行業(yè)整體最高，不具有參考價值）。積極投資者可適當(dāng)關(guān)注規(guī)模較大，P/B 處于歷史底部的煤機(jī)企業(yè)。
